EL gobierno esta atacando el sintoma no el problema. El Blue no es el problema mas importante ni mucho menos, obviamente que controrarlo calma las expectativas pero lo importante es lo que pase con el nivel de reservas. Y mientras haya atraso cambiario y este sea persistente, la teoría económica y la historia muestran que indefectiblemente se pierden dolares y se entra en un círculo vicioso que retroalimenta el problema, hasta que hay una salida traumática via devaluación.
Y el atraso cambiario se soluciona justamente o devaluando grande, o bajando la inflación a niveles mucho menores que la tasa de devaluación “normal” que tenemos ahora. O sin solucionarse, se puede tapar con deuda externa como se hizo durante los 90 en la convertibilidad. Es corta la bocha.
La mejor salida (que ni implica ni una megadevaluación ni tomar deuda externa) es bajar la inflación a un nivel mucho mas bajo, manteniendo un ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial elevado. Supongamos una inflación de 10% anual y un ritmo de devaluación del 20%.
Pero eso es dificil de llevar a la practica, requiere pisar fuertemente la demanda interna y que la economía crezca fundamentalmente demanda externa, para garantizar la disponibilidad de divisas. Y eso implica un crecimiento magro por un tiempo. Pero dado que los commodities que exportamos estan firmes, y que Brasil esta dando algunas de repunte, se puede hacer. Y con mucho esfuerzo se puede terminar saliendo.
El tema es que el gobierno tiene que decidir atacar la inflación en serio. La salida devaluatoria pura sería un caos, y el gobierno logicamente no quiere eso. Tomar deuda afuera es resistido ideológicamente por muchos funcionarios del gobierno y yo coincido en esa visión justamente porque solo se patea la pelota para adelante. Además es un timing malísimo para comenzar a endeudarse, el día que la Reserva Federal americana comienze a subir las tasas va a haber fugas masivas de capitales de los paises de la región y nosotros vamos a zafar de esa simplemente porque estamos afuera de los mercados. Hay que volver en algún momento a los mercados externos pero con otro marco económico, con controles de capitales y teniendo mucho cuidado con el manejo cambiario y monetario.