La trampa del desendeudamiento público

[CENTER]La trampa del desendeudamiento público[/CENTER]

En los últimos tiempos -desde los canales de información oficiales y también desde algunos medios periodísticos que escriben en línea con una posición de defensa a la gestión del Gobierno Kirchner en materia de Deuda Pública -se plantean argumentos incompletos y engañosos acerca del estado actual del endeudamiento argentino.
El objeto de este breve trabajo es formular algunas observaciones y comentarios de importancia que fundamentan esta aseveración personal.
Desde el Megacanje Kirchner-Lavagna del 2005 la política de la actual Administración ha sido diferir Deuda Pública, capitalizar Intereses, emitir Deuda ajustada por Inflación, reconocer adicionales por Cupones ligados al PBI, negociar un arreglo de la Deuda Externa del Proceso Militar con el Club de París, pagar Deuda a Organismos Multilaterales de Crédito (FMI, Banco Mundial, BID) y también a Acreedores Privados con Reservas del BCRA (que fueron compradas con Deuda de Letras y Notas). Y todo ello con la finalidad expresa y declarada de volver al Mercado Internacional de Capitales para tomar nuevas Deudas.

Los números de la deuda
Según cifras oficiales del Ministerio de Economía, la Deuda Pública al 30.6.10 es de 156.700 Millones de Dólares (MD), a los que hay que agregarle 16.500 MD más por la Deuda no presentada al Canje del 2005: en total, 173.200 MD. Más del 60 % de esta deuda está contraída en Moneda Extranjera.
Nuestro país no tiene demostrada la capacidad de repago para responder a este stock de Deuda y, tal como se viene haciendo desde hace 30 años y a través de sucesivos gobiernos –desde el Proceso hasta la fecha su porvenir es sólo acotar el importe de pago de los Servicios de Intereses y refinanciar o reestructurar permanentemente sus vencimientos de Capital.
Cabe aclarar que este monto de 173 mil MD es la Deuda en cabeza del Estado Central. No están incluidas aquí: a) la Deuda cuasi-fiscal del Banco Central (BCRA), a través de LEBAC y NOBAC, que suman el equivalente de 21.000 MD, b) la Deuda Consolidada de las Provincias, (que, lo mismo que la Nación, no incluye el cómputo de la Deuda Flotante) y que totaliza unos 27.000 MD (105.000 Millones de Pesos-M$), si bien las 2/3 partes están contraídas con el Estado Central, c) las Deudas de los Municipios, sobre las que no hay datos, d) las Deudas de Organismos Nacionales, Empresas del Estado y Fondos Fiduciarios, sobre las que tampoco hay datos, ni e) la Deuda Contingente por Juicios contra el Estado, que normalmente no se considera a los efectos del cálculo de Pasivos Públicos.
Además, debe tenerse presente que existe Deuda no Registrada por el Gobierno, que está dada fundamentalmente por el monto de los Intereses a Capitalizar, los ajustes de la Deuda en Pesos indexada por CER, el pago de los Cupones ligados al Producto Bruto (ULPBI) y el valor de mercado de dichos cupones, para el caso de rescate.
La Deuda estaría aumentando así, por estos conceptos, entre 6.000 y 8.000 MD por año inercialmente, es decir, aunque la Argentina no contrajera nuevas deudas. Si el año pasado (2009) no se incrementó en esta proporción no fue porque se cancelaran más obligaciones con recursos ordinarios, sino porque se usaron Reservas Internacionales para pagar Deudas y porque, excepcionalmente, se produjo una diferencia de cambio favorable con respecto al Dólar, lo que llevó a una contención contable de las cifras del endeudamiento, que de todas maneras creció en 1.000 MD.
Todo esto significa que la Deuda Pública Nacional sobrepasa los 200.000 MD y que las cifras finales no están claras ni completas a través de las informaciones oficiales.
Según datos tomados del Proyecto de Ley (PL) 2011, el PBI Argentino sería hoy de unos 330.000 MD, por lo que una Deuda del Gobierno Central del orden de los 173.000 MD equivaldría al 52 % del Producto.
Este Índice Deuda/PBI –comúnmente usado como ratio de medición de la Deuda Pública– no tendría, por otra parte, una significación muy concreta en términos de capacidad directa de repago del país porque toma en cuenta dos cifras de naturaleza diferente: un total de Deuda Financiera contra el valor de la Producción Nacional de un año.

Deuda y presupuesto 2011
El pago anual de Intereses de la Deuda en 2011 sería de unos 9.000 MD (36.400 M$), contra 7.200 en 2010 (28.400 M$): un aumento del 28.5 % (que se supone en gran medida influido por la normalización de deudas en default y retoma de los pagos de cupones ligados al PBI).
El Proyecto de Presupuesto 2011 prevé Amortizaciones de Deuda Pública por el equivalente a 27.400 MD y la toma de Nueva Deuda por 36.800 MD, esto es, que el aumento de la Deuda está previsto en 9.400 MD.
Además, la iniciativa oficial prevé el pago de 7.500 MD con Reservas del BCRA (Artículo 65), contempla el pago de 2.200 MD por cupones del PBI a fin del año y autoriza endeudamiento adicional del Ministerio de Planificación por 7.600 MD para “Inversiones Prioritarias” (Artículo 50).
Por ende, el stock de Deuda previsto para el año que viene se incrementa sustancialmente en relación al año actual, aún con el uso de los activos financieros del BCRA para los pagos parciales de Capital, porque lo concreto es que la Deuda va a seguir aumentando.


Lic. Héctor L. GIULIANO
Licenciado en administración de empresa.
Autor de la obra en tres tomos “Problemática de la Deuda Pública Argentina”.

[FONT=Courier New]16º Trabajo en el “P[/FONT]royecto de información sistemática
sobre la Deuda Externa Argentina”, (PROINFODEA).

http://www.deudailegitima.org/proinfodea/16�%20La%20trampa%20del%20desendeudeamiento%20p�blico%20H.%20Giuliano%20trabajo%20I%20%20oct%202010.doc

[CENTER]La trampa del desendeudamiento público[/CENTER]

En los últimos tiempos -desde los canales de información oficiales y también desde algunos medios periodísticos que escriben en línea con una posición de defensa a la gestión del Gobierno Kirchner en materia de Deuda Pública -se plantean argumentos incompletos y engañosos acerca del estado actual del endeudamiento argentino.
El objeto de este breve trabajo es formular algunas observaciones y comentarios de importancia que fundamentan esta aseveración personal.
Desde el Megacanje Kirchner-Lavagna del 2005 la política de la actual Administración ha sido diferir Deuda Pública, capitalizar Intereses, emitir Deuda ajustada por Inflación, reconocer adicionales por Cupones ligados al PBI, negociar un arreglo de la Deuda Externa del Proceso Militar con el Club de París, pagar Deuda a Organismos Multilaterales de Crédito (FMI, Banco Mundial, BID) y también a Acreedores Privados con Reservas del BCRA (que fueron compradas con Deuda de Letras y Notas). Y todo ello con la finalidad expresa y declarada de volver al Mercado Internacional de Capitales para tomar nuevas Deudas.

Los números de la deuda
Según cifras oficiales del Ministerio de Economía, la Deuda Pública al 30.6.10 es de 156.700 Millones de Dólares (MD), a los que hay que agregarle 16.500 MD más por la Deuda no presentada al Canje del 2005: en total, 173.200 MD. Más del 60 % de esta deuda está contraída en Moneda Extranjera.
Nuestro país no tiene demostrada la capacidad de repago para responder a este stock de Deuda y, tal como se viene haciendo desde hace 30 años y a través de sucesivos gobiernos –desde el Proceso hasta la fecha su porvenir es sólo acotar el importe de pago de los Servicios de Intereses y refinanciar o reestructurar permanentemente sus vencimientos de Capital.
Cabe aclarar que este monto de 173 mil MD es la Deuda en cabeza del Estado Central. No están incluidas aquí: a) la Deuda cuasi-fiscal del Banco Central (BCRA), a través de LEBAC y NOBAC, que suman el equivalente de 21.000 MD, b) la Deuda Consolidada de las Provincias, (que, lo mismo que la Nación, no incluye el cómputo de la Deuda Flotante) y que totaliza unos 27.000 MD (105.000 Millones de Pesos-M$), si bien las 2/3 partes están contraídas con el Estado Central, c) las Deudas de los Municipios, sobre las que no hay datos, d) las Deudas de Organismos Nacionales, Empresas del Estado y Fondos Fiduciarios, sobre las que tampoco hay datos, ni e) la Deuda Contingente por Juicios contra el Estado, que normalmente no se considera a los efectos del cálculo de Pasivos Públicos.
Además, debe tenerse presente que existe Deuda no Registrada por el Gobierno, que está dada fundamentalmente por el monto de los Intereses a Capitalizar, los ajustes de la Deuda en Pesos indexada por CER, el pago de los Cupones ligados al Producto Bruto (ULPBI) y el valor de mercado de dichos cupones, para el caso de rescate.
La Deuda estaría aumentando así, por estos conceptos, entre 6.000 y 8.000 MD por año inercialmente, es decir, aunque la Argentina no contrajera nuevas deudas. Si el año pasado (2009) no se incrementó en esta proporción no fue porque se cancelaran más obligaciones con recursos ordinarios, sino porque se usaron Reservas Internacionales para pagar Deudas y porque, excepcionalmente, se produjo una diferencia de cambio favorable con respecto al Dólar, lo que llevó a una contención contable de las cifras del endeudamiento, que de todas maneras creció en 1.000 MD.
Todo esto significa que la Deuda Pública Nacional sobrepasa los 200.000 MD y que las cifras finales no están claras ni completas a través de las informaciones oficiales.
Según datos tomados del Proyecto de Ley (PL) 2011, el PBI Argentino sería hoy de unos 330.000 MD, por lo que una Deuda del Gobierno Central del orden de los 173.000 MD equivaldría al 52 % del Producto.
Este Índice Deuda/PBI –comúnmente usado como ratio de medición de la Deuda Pública– no tendría, por otra parte, una significación muy concreta en términos de capacidad directa de repago del país porque toma en cuenta dos cifras de naturaleza diferente: un total de Deuda Financiera contra el valor de la Producción Nacional de un año.

Deuda y presupuesto 2011
El pago anual de Intereses de la Deuda en 2011 sería de unos 9.000 MD (36.400 M$), contra 7.200 en 2010 (28.400 M$): un aumento del 28.5 % (que se supone en gran medida influido por la normalización de deudas en default y retoma de los pagos de cupones ligados al PBI).
El Proyecto de Presupuesto 2011 prevé Amortizaciones de Deuda Pública por el equivalente a 27.400 MD y la toma de Nueva Deuda por 36.800 MD, esto es, que el aumento de la Deuda está previsto en 9.400 MD.
Además, la iniciativa oficial prevé el pago de 7.500 MD con Reservas del BCRA (Artículo 65), contempla el pago de 2.200 MD por cupones del PBI a fin del año y autoriza endeudamiento adicional del Ministerio de Planificación por 7.600 MD para “Inversiones Prioritarias” (Artículo 50).
Por ende, el stock de Deuda previsto para el año que viene se incrementa sustancialmente en relación al año actual, aún con el uso de los activos financieros del BCRA para los pagos parciales de Capital, porque lo concreto es que la Deuda va a seguir aumentando.


Lic. Héctor L. GIULIANO
Licenciado en administración de empresa.
Autor de la obra en tres tomos “Problemática de la Deuda Pública Argentina”.

[FONT=Courier New]16º Trabajo en el “P[/FONT]royecto de información sistemática
sobre la Deuda Externa Argentina”, (PROINFODEA).

http://www.deudailegitima.org/proinfodea/16�%20La%20trampa%20del%20desendeudeamiento%20p�blico%20H.%20Giuliano%20trabajo%20I%20%20oct%202010.doc

Me interesa este párrafo:

“Este Índice Deuda/PBI –comúnmente usado como ratio de medición de la Deuda Pública– no tendría, por otra parte, una significación muy concreta en términos de capacidad directa de repago del país porque toma en cuenta dos cifras de naturaleza diferente: un total de Deuda Financiera contra el valor de la Producción Nacional de un año.”

Es significativo o no ? Cual sería un índice mas apropiado de la capacidad de pago de un país de su deuda externa ?

O sea, llevándolo a una persona, parece razonable medir su capacidad de pago en base a lo que produce durante un año. Mientras mas chica sea la proporción, en mejor posición se está. Porqué no es adecuado en un país ?

esta todo agarrado de los pelos en esa noticia, el indiceDeuda/pbi, es un indice, un numero, nada mas que eso…

…despues depende de cada pais, fijate que la nota es totalmente opuesta a los datos oficiales y dice que el indice seria de un 50 % del pbi, datos oficiales dicen que es del 25… los dos, a simple vista son bajos, si se tiene en cuenta el resto de los paises latinoamericanos…

…y sobre todo los países europeos, donde los porcentajes de deuda en realcion al pbi son de más del 100 %… grecia estaba hasta los huevos (200 %) y desde alemania francia hasta españa o portugal los indices van entre 150 a 110 %… es una locura comparado con lo nuestro…

…la diferencia es que los que manejan la bola financiera son ELLOS; son los generadores del capital, son los dueños del CAPITAL, los que controlan la ONU, el BM y el FMI; son los que establecen las “reglas del juego”, son los que manejan las “expectativas”…

además, la arg posee un 50%, pero sus producciones mas importantes son las que aporta el AGRO, que son bienes super VOLATILES… por lo que todo ayuda a que nos presten con altas tasas, y nos quieran cagar como toda la vida…

x otro lado, viendo que la industria nacional esta creciendo, el agro sigue en alza, y etc, tenemos capacidad de pago, y capacidad de tomar NUEVA DEUDA a “mejores” tasas y mejores fechas de pago…

…no esta mal tomar nueva deuda, si se consigue un plan de pago de esa nueva deuda favorable al pais en cuanto a nuestras propias capacidades…

…diferente seria tomar deuda como en los 90, aceptando todas y cada una de las condiciones del consenso de washington…

en fin, una nota pesimista, y el chabon es lic en adm de empresas:P

Si, esta bien para mi tb. No se porq dice eso la nota, que no leí. TB podes verlo respecto de las expo y las reservas si hablas de deuda en dolares.
Al medirlo en terminos del pbi es como ver que tanto esfuerzo tiene q hacer la sociedad toda para pagar.

se plantea que tomar nuevas deudas esta mal, y eso no es asi!!!

lo importante es el plan que se hace, hoy la ARGENTINA está en condiciones de establecer plazos e intereses favorables

situacion totalemente opuesta a lo que paso con el gob militar y a lo que paso con menem luego de la hiper

en fin, personalmente creo que Arg está capacitada como para vivir y crecer con lo nuestro, pero no me parece errado tomar creditos mas favorables, y seguir pagando la deuda bochornosa del pasado, y ademas, utilizar esos fondos en desarrollo industrial, tecnologia e innovacion

El ratio deuda/pbi es el mas usado pero puede ser mentiroso en algunos casos, por ejemplo si se espera una devaluación masiva como en el 2002.

Sobre el caso de la deuda argentina, lo mas importante es ver en que moneda esta denominada toda la nueva deuda del gobierno. Hay mucho de lo nuevo que es deuda interna en pesos y se licua por 2 vías, devaluación e inflación. Y como tenemos un cambio flexible eso a priori no es una restricción.

En referencia a este tema, a una nota muy buena de Zloto en la XXIII de esta semana

y gran parte de ese 50% que usa la nota, se le debe en pesos al ANSES…
dentro de lo nacional…


no se puede leer por internet no?

Pensaba que no… pero parece que sí…

ElArgentino.com

muchisimas gracias!

estas cosas que dice Zloto son interesantes

Si bien la Argentina tiene hoy la misma deuda externa que en 2001, alrededor de 130.000 millones de dólares, hay en la actualidad varios motivos que le restan buena parte de su gravitación. En primer lugar, la economía es ahora más grande que hace diez años, con lo cual la proporción de la deuda sobre el PBI cae significativamente hasta representar hoy algo menos del 45 por ciento. Para tener un parámetro de comparación, [b]la deuda de los países en la zona del euro equivale al 90 por ciento del PBI de la región, y en países como Italia y Grecia la deuda es mayor que el PBI.

[/b]Pero además hay que tener en cuenta que alrededor de 60.000 millones de dólares es deuda interestatal, que el Tesoro mantiene con organismos públicos como la ANSeS, el Banco Central, el PAMI, la AFIP y la Lotería Nacional, es decir, un pasivo de refinanciación asegurada. Y lo mismo vale para los más de 15.000 millones de dólares que se debe al Banco Mundial, al BID y a otros organismos multilaterales de crédito. Descontando estos dos rubros, la deuda con privados representa nada más que el 25 por ciento del PBI, que es menos de la mitad de la proporción que se registraba en 2005 y mucho más chica aún que en 2001.

A lo que habría que agregar como dato nada menor que mientras en 2001 el 97 por ciento de la deuda estaba contraída en divisas, actualmente cerca de la mitad está en pesos

el resto de la nota tambien está buena, gracias por el link!

Justo iba a mandarte mp para que pases por este thread a dar tu opinión.

Vayamos por partes. Ya que no les gusta el artículo, y que prefieren quedarse con uno que presenta la deuda en 130 mil millones de dólares, me gustaría que me digan como llegan a esa cifra.

Uno, si quiere analizar la deuda pública, debe ver a todo nivel de gobierno. Generalmente, si las provincias no se enduedan mucho y esas cosas, uno mira el gob central y punto. No estoy al tanto de los ratios en Arg, pero como decís, no son para discriminar.
Lo que le falta al artículo es la evolución de la deuda en estos años. Si a nivel central paso de 60 al 30 y consolidado de 90 a 60, algunos, por facilidad estadística informan solo el dato del gob central como medida de desendeudamiento.
Tendríamos que ver el dato. Así en el aire y en 1 solo año no sirve de mucho.
De todos modos, creo q la política de desendeudamiento del gob es medio verso, pero a eso no viene el msje.

Justamente, por eso es que, ya que no les gustan las cifras que maneja el artículo que puse, y festejaron el otro, me gustaría que me expliquen como llegan a esa cifra que ellos dieron por cierta, y que no es explicada como si es explicada la cifra a la que llega el artículo que puse yo. Arranquemos por ahí para profundizar, en definitiva es el dato que ellos dieron por cierto para refutar lo otro y lo que pido es que lo argumenten.

Claro. No vi el artículo alternativo.
Puede que todas las cifras sean verdaderas. Las cifras de deuda estan mas o menos a la vista y son dificiles de truchar. El problema es que corno medis. Como dice tu artículo, la deuda consolidada hay q verla.
En el caso del articulo que tira 130 y teniendo en cuenta el q tu numero es 155 para gob central, supongo q el 130 es el dato del “tesoro”. Bah, supongo.

y seguimos sin tocar el tema de la legitimidad…

Tenés idea que % de la deuda es la que sería ilegítima ?

¿Lozano seguirá opinando lo mismo que en 2009 respecto del pago de la deuda?

quien me explica en 3 renglones (mas menos 1 renglon) el asunto de la legitimidad?